SK하이닉스 주가 전망: 2026년 상반기까지 반도체 업황 강세 이어진다

국내 반도체 대표주 **SK하이닉스(000660)**가 다시 한번 시장의 주목을 받고 있습니다.
iM증권은 2025년 10월 17일자 보고서에서 SK하이닉스에 대해 ‘매수(Buy)’ 의견을 유지하고,
목표주가를 기존 42만 원에서 53만 원으로 상향 조정했습니다.

이번 리포트의 핵심은 단 하나,

“반도체 호황은 아직 끝나지 않았다”
입니다.

1. 3분기 실적: 영업이익 11.4조 전망, 예상보다 강했다

SK하이닉스의 2025년 3분기 매출은 24.6조 원,
영업이익은 11.4조 원으로 추정됩니다.

이는 전분기 대비 각각 11%, 24% 증가한 수치입니다.
서버 생산 증가와 미국 경쟁사(마이크론)의 생산 차질로
DRAM 출하량이 가이던스를 상회했고,
QLC eSSD 수요 확대로 NAND도 예상보다 좋은 성과를 냈습니다.

  • DRAM 영업이익: 전분기 대비 +19%, 약 11.2조 원
  • NAND 부문: 흑자 전환 예상

2. 4분기 전망: 매출 26.6조, 영업이익 13.3조 기대

보통 반도체 업계는 4분기에 출하량이 줄지만,
현재는 수요 강세로 전분기 수준을 유지할 가능성이 높습니다.

  • DRAM 평균판매가격(ASP): +6% 상승 예상
  • NAND ASP: +8% 상승 예상

이에 따라 iM증권은 4분기 매출 26.6조 원,
영업이익 13.3조 원으로 전망하고 있습니다.

3. 2026년 상반기까지 업황 강세 지속 전망

iM증권은 완만한 경기 둔화 시나리오를 전제로,
2026년 반도체 시장의 수요와 공급이 거의 일치할 것으로 내다봤습니다.

  • DRAM 수요 증가율: +15.2%
  • NAND 수요 증가율: +14.7%
  • DRAM 생산 증가율: 15.1%
  • NAND 생산 증가율: 15.5%

즉, 공급과 수요가 균형을 이루는 “건강한 사이클”이 이어질 가능성이 높다는 의미입니다.
따라서 적어도 2026년 상반기(1H26)까지는 업황이 강세를 유지할 것으로 보입니다.

4. FY26 실적 전망: 영업이익 57조 돌파 예상

2026년 SK하이닉스의 예상 실적은 다음과 같습니다.

구분 2025E 2026E
매출액 91조 113조
영업이익 41조 57조
순이익 32.7조 44.8조
EPS(주당순이익) 45,000원 61,522원
ROE 36.2% 34.6%

기대 성장률이 높고, ROE도 여전히 30%대 중반을 유지하면서
수익성과 성장성 모두 탄탄한 흐름을 보여주고 있습니다.

5. 주가 전망: 53만 원 목표, 상승여력 17%

현재 주가(10월 16일 기준)는 45만 2,500원,
iM증권의 목표가는 53만 원입니다.

즉, **상승여력 약 17%**가 남아 있습니다.
이 목표가는 FY26 예상 BPS(208,625원)에
전고점 수준의 P/B 2.5배를 적용해 산출되었습니다.

즉, 시장이 예상하는 “고평가 구간”이 아니라
‘성장 프리미엄’을 정당하게 반영한 가격입니다.

6. 단기 리스크: HBM4 경쟁과 관세 이슈

물론 리스크 요인도 존재합니다.

  1. HBM4 경쟁 리스크
    삼성전자가 HBM4 양산에 조기 성공할 경우,
    SK하이닉스의 시장 점유율이 **2025년 54% → 2026년 43%**로 낮아질 가능성이 있습니다.
    반대로 SK하이닉스가 기술 리드를 유지하면
    실적 격차는 다시 확대될 것입니다.
  2. 관세 부과 리스크
    현재 반도체는 무관세 상태지만,
    한·미 상호관세 15%가 결정된 상황에서
    만약 반도체에도 관세가 부과된다면
    가격 급등 → 수요 둔화로 이어질 수 있습니다.

이 두 가지 변수는 단기 주가 변동성의 핵심 요인이 될 전망입니다.

7. 종합 평가: 여전히 ‘매수 구간’

SK하이닉스는 HBM 시장의 선두주자이며,
DRAM·NAND 전반의 수익 구조가 안정적으로 개선 중입니다.

📊 2026년 영업이익 57조 원, PER 7.4배 수준으로
여전히 저평가 구간에 속해 있습니다.

단기 조정은 있을 수 있지만,
중장기 관점에서는 여전히 매수 유효하다는 평가가 우세합니다.

📍정리하자면

  • 투자의견: 매수 유지
  • 목표주가: 530,000원 (상향)
  • 상승여력: +17%
  • 주요 포인트:
    • 3Q25 영업이익 11.4조
    • 4Q25 실적 모멘텀 지속
    • FY26 영업이익 57조 전망
    • HBM 시장 주도권 유지

📌 결론:
“2026년 상반기까지 SK하이닉스의 실적 개선세는 이어질 가능성이 높습니다.
단기 리스크를 감안하더라도,
현재 주가는 장기 투자자에게 여전히 매력적인 구간입니다.”

출처: iM증권 리서치본부, 〈SK하이닉스(000660) 리포트, 2025.10.17〉